复旦大学管院李若山教授四评万科之争
发表时间:2016-08-09 14:47 作者:admin 来源:复旦大学研修班 阅读量:
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复旦大学管院李若山教授四评万科之争
正在万宝打的难舍难解之际，既有行业专业之优，又不缺少资金来源的恒大四两拨千斤，用近90亿资金抢购了万科的4%股权。此举会彻底洗牌万宝之争么？且听复旦管院李若山教授如何解读。
在前三评万宝之争的最后建议，让几方各退半步，取得妥协，让万科有一个平稳发展的空间，既保全了管理层大部分人的面子，又有利于全体股东的利益。
因为，在前面的万宝之争中，有一个公司治理的难题：宝能入股后尽管取得第一股东席位，可惜“卖菜”出身的姚老板，不谙房地产行业（这也是王石看不起姚老板的原因）。虽然有股权，但缺少对行业管理的话语权，由于公司长期缺失治理与内控，企业资源并不在原始股东手上（特别是国企），而是控制在创业老总身上。而王石的痛苦在于，尽管对管理有话语权，资源拿在自己手上，但公司上市后的股权流通，随时会有“野蛮人”入侵，甚至是自己瞧不起的外行人进入，通过股东大会或董事会，拿自己“开涮”进而影响公司战略上的进退。
因此，我当时的建议是，缺乏专业能力的大股东及没有股权（或者很少有股权）的管理层各退半步，时间换空间，让现有管理层慢慢消化与外行股东的隔膜，让公司有一个平稳过度空间。对于这样一个两全其美的方案，是过去所有上市公司股权之争中唯一能接受的方案。但是，接下来的事情让我看不懂了，万科管理层一封检举信，说宝能资金来源非法，要求有监管部门严查，这种打压股价，非要将宝能逼到死路，颇有鱼死网破之的决心，显示了万科管理层鸡肠小肚的气量，更有将其余中小股东作为陪葬之嫌。
此时，作为地产龙头之一的恒大似乎看到了机会，自己既有行业专业之优，又不缺少资金来源。在万宝打的难舍难解之际，四两拨千斤，用近90亿资金抢购了万科的4%股权。此举可为一石三鸟：
1. 恒大地产尽管算不上行业龙头老大，但也是行业的皎皎者，深刻了解万科企业沉淀的资产市场价值与帐面价值的差异。此时出手，天赐良机，不说抄底，也算是捡了个便宜。
2. 万宝不和，管理层蓄意打压股价，宝能眼看被打爆，现在恒大出手，尽管不用太多的钱，就能“英雄救美”，既能让股价稳住，又能解宝能于倒悬之中。名义上的第一大股东的宝能，不管事先需不需要沟通，一定会紧抱恒大小股东的大腿，以恒大为马首是瞻。只要能让股份稳定或上升，他就是宝能的“爹”，以后不管是在股东大会上，还是董事会层面上，恒大与宝能一定会结成同盟，目的就是一个，将万科股票价格往上拉。让两位大股东赚得盆满钵满。
3. 万科以王石为首的管理层，此时很难再次发飚，不敢再次说出撕底裤之类的豪言壮语（如果敢说，就会彻底被舆论所谴责了，难道天下只有你张屠夫会杀猪吗）。尽管资源还是拿在管理层手上，但是，对于同行来说，只要取得股东或董事会上的话语权，内行看门道，将万科管理层的所控制的资源层层剥夺，不会是一件太难、或者太费时间的事情了。到了一定时间，将恒大产业与万科进行整合，相信多数股东是会举双手赞成的。毕竟，股东们看重的是回报，而不是情怀。现在，应该是王石肠子悔青的时候了。当他奋力阻击野蛮人时，谁知是螳螂捕蝉，黄雀在后呢？
万宝之争演绎了当今中国上市公司这样一种现状：
1. 尽管公司上市后，拿了不少资本市场中小股东们的钱，名义上称之为社会公众公司，但是，掌握资源的创业团队，从未将他们当回事。更不用说考虑股东们的利益与权利。通过董事会，他们挟企业资源以令股东，敢有不从者，逐之。
2. 中国资本市场的财务投资者，如果你投资的企业、股东不是这个行业专家，很苦，要想依照规则在上市公司取得话语权，很难。更不用说中小股东们的利益了。因为，中国上市公司基本上没有什么公司治理，一切均以创业团队说了算。
3. 在中国经济发展的进程中，许多公司创业团队确实受到了不公的待遇。巨大的付出与微薄收入的反差，是不能用情怀来解释的。这种现象，境外也有。我国台湾台积电教父张忠谋，当年以一个管理层的身份，在美国德州电器工作了25年，力挽德州电器于危机中，将其打造成世界一流科技企业，功不可没。但始终只一个打工者，听命于大股东。最后，因为与大股东公司战略意见不合。他唯一的出路就是辞职，自己出资创办了台积电，既是股东，又是创业管理层的他，按照他自己的战略与设想，努力地将台积电做成世界一流的企业。
在中国，无论是蒙牛的牛更生，还是史玉柱，都聪明地意识到，要有话语权的创业管理层，只能自己是大股东。而没有遵循规则的伊利的创业者郑俊怀、三九的创业者赵新先，无一不被乱了规则的情怀所打败，悲也！王石，你最大的败笔就是：既然有一身的本事，为何不早早离开公司，自己筹钱去创办一家千科或亿科的公司呢？早知今日，何必当初。
